Financement des gazelles à dimension internationale

3. Experts de l'Industrie

Ce chapitre présente le point de vue de personnes bien au fait de la croissance et de la dynamique des PME sur la nature et l'environnement financier uniques des gazelles à dimension internationale, d'après les résultats des recherches effectuées sur Internet et des interviews téléphoniques qui ont été menées.

3.1 Principales industries qui attirent les gazelles à dimension internationale

Les gazelles à dimension internationale exercent leurs activités dans divers secteurs, et principalement dans les services aux entreprises liés aux TI, la fabrication de « biens de consommation » et le développement de logiciels. Bizzel note que [TRADUCTION] « la tendance est à une présence accrue dans le domaine du matériel et des logiciels de télécommunications sans fil hauts de gamme ».

Répartition sectorielle des 100 entreprises qui progressent le plus rapidement au Canada

Services aux entreprises	31
Transports et logistique	(1)
Télécommunications	(4)
Marketing	(3)
TI	(11)
HR	(4)
Autres	(8)
Fabrication	26
Télécommunications	(3)
Biens de consommation	(11)
Autres	(12)
Développeurs de logiciels	12
Commerce de gros/distribution	7
Services aux consommateurs	5
Services financiers	4
Fabrication/services pharmaceutiques	3
Édition	3
Commerce de détail	3
Construction	2
Immobilier	2
Divertissement	1
Services de santé	1
Total	100

Source : Profitguide.com, Profit 100 Overview: The Only Thing That Matters, Kim Shiftman, juin 2005

Selon Askew, les principales industries qui attirent les gazelles sont les suivantes :

• activités très pointues où il n'y a pas de gros concurrents;
  
  
• nouvelles technologies – le profil de risque fait voir une distribution asymétrique qui prédit un risque d'échec plus élevé, mais un rendement plus élevé aussi si l'entreprise réussit;
  
  
• services à l'échelle mondiale, dans de petits créneaux, au sein d'alliances, et avec des sociétés affiliées.

3.2 Particularités des gazelles à dimension internationale

Les gazelles à dimension internationale ont les particularités suivantes :

• elles ont une vocation internationale;
  
  
• elles ont la faculté d'exploiter au mieux leur connaissance globale des affaires au profit des produits et/ou des services qu'elles produisent;
  
  
• elles savent comment attirer les investisseurs;
  
  
• elles s'attendent à concrétiser rapidement leur potentiel de croissance;
  
  
• elles exercent leurs activités dans le créneau de leur choix;
  
  
• elles ont des liens étroits avec des réseaux étrangers;
  
  
• elles ont déjà une expérience des affaires dans d'autres pays;
  
  
• elles savent saisir les occasions;
  
  
• elles ont la souplesse qu'il faut pour exploiter les vides;
  
  
• elles changent leur modèle d'affaires en cours de route.

Les entrepreneurs qui démarrent ces entreprises :

• se situent dans la mi-trentaine;
  
  
• ont une formation universitaire;
  
  
• sont très motivés;
  
  
• ont une très grande facilité à utiliser les réseaux et à y établir d'excellents contacts;
  
  
• réussissent à constituer une solide équipe de gestion;
  
  
• connaissent la culture et les marchés étrangers;
  
  
• ont déjà une expérience et des contacts dans l'industrie;
  
  
• ont déjà démarré une entreprise;
  
  
• ont l'intention de démarrer une autre entreprise plus tard;
  
  
• n'hésitent pas à prendre des risques;
  
  
• ont la faculté de composer avec les risques financiers et les situations ambiguës.

Dans un article qu'il a écrit dans Business Week, Hamm^{Note 13} affirme qu'étant donné que la concurrence est plus vive que jamais, les entreprises établies depuis longtemps cherchent à obtenir des succès instantanés. Elles créent de nouveaux produits et des entreprises entièrement nouvelles presque instantanément en utilisant la technologie pour trouver de nouveaux marchés, s'approvisionner en services et réduire le temps entre la conception d'une « idée » et sa « mise en marché ». C'est un nouveau phénomène qui crée un nouvel environnement pour les entreprises, déterminé par un seul principe – la survie du plus rapide. Perry (lui-même un investisseur providentiel et propriétaire de plusieurs gazelles à dimension internationale) affirme que [TRADUCTION] « la particularité des gazelles à dimension internationale est leur capacité d'exploiter au mieux leur connaissance d'un marché mondial et de changer de direction quand un de leurs produits arrive à maturité sur ce marché ».

Selon Askew, les études montrent que les entrepreneurs qui démarrent des gazelles à dimension internationale sont des personnes qui sont proches psychologiquement du pays auprès duquel elles s'approvisionnent ou auquel elles vendent leurs produits (p. ex., des immigrants, des Canadiens de la deuxième génération et des Canadiens très internationalisés). La situation géographique n'est pas importante en soi. Une prédisposition à l'internationalisation et la connaissance des pays cibles et/ou sources ainsi que l'ouverture à ces pays sont l'élément moteur. Les entrepreneurs qui ont déjà une expérience dans les multinationales et qui connaissent bien les chaînes d'approvisionnement et de distribution et qui ont déjà vendu des biens et des services à l'étranger sont bien placés pour repérer le potentiel commercial que présentent ces chaînes de valeur mondiales.

L'ouverture des marchés mondiaux augmentera avec l'arrivée des immigrants au Canada, parce qu'ils comprennent la culture, les pratiques commerciales et la langue de leur ancien pays.

3.3 Particularités des besoins financiers

Le financement des gazelles à dimension internationale présente les particularités suivantes :

• l'entrepreneur a un bon dossier en matière de crédit;
  
  
• il a besoin du capital de démarrage des investisseurs providentiels et des investisseurs en capital de risque, à cause du risque inhérent à son modèle d'affaires;
  
  
• il finance personnellement l'entreprise;
  
  
• il est prêt et disposé à céder des capitaux propres pour obtenir du financement additionnel;
  
  
• il a besoin de formation en gestion des changes;
  
  
• il cherche constamment à former des alliances ou des partenariats stratégiques pour appuyer le développement de son entreprise;
  
  
• il a très peu de liquidités et a besoin de longs cycles de remboursement.

Le taux de croissance des gazelles dépend souvent de la disposition de l'entrepreneur à céder des titres de participation en échange de financement au démarrage.

Askew affirme que la plupart des entrepreneurs qui réussissent très bien ont pris leur entreprise en main et ont offert leurs actifs privés en garantie pour acquérir des capitaux propres et du capital de roulement et ainsi remplir leurs contrats. S'ils font des affaires à l'étranger, les modalités de paiement, les recouvrements, les anomalies relevées dans les factures et les longs cycles de paiement risquent sans aucun doute de poser des problèmes.

Le tableau qui suit compare la répartition des investissements en capital de risque par secteur en 2005 et en 2004. Le nombre total de financements et le montant des fonds sont à peu près les mêmes chaque année.

Investissement en capital de risque par industrie

Industrie	2005 Financements		2004 Financements		2005 Montant		2004 Montant
	#	%	#	%	(millions $)	%	(millions $)	%
Produits biopharmaceutiques	65	10	84	15	344	19	346	19
Soins de santé	6	1	5	1	14	1	9	1
Matériels et appareils médicaux	20	3	21	4	77	4	92	4
Logiciels médicaux/biotechnologiques et serv. d'information	10	2	10	1	11	1	20	1
Sciences de la vie, total	101	16%	120	20%	446	24%	467	25%
Communications et réseautage	60	9	61	13	335	18	357	18
Matériel électronique et d'ordinateur	38	6	46	8	123	7	80	7
Internet	37	6	32	6	104	6	71	6
Autres services liés aux TI	16	3	6	2	26	1	24	1
Semi-conducteurs	10	2	18	2	50	3	171	3
Logiciels	102	16	105	18	286	16	252	16
TI, Total	263	41%	268	44%	924	51%	955	52%
Technologies énergétiques et environnementales	31	5	36	4	65	4	71	4
Autres technologies	27	4	11	4	45	2	21	2
Autres technologies, total	58	9%	47	8%	110	6%	92	5%
Services aux consommateurs et aux entreprises	59	9	34	6	101	6	70	6
Produits de consommation	35	5	36	4	38	2	88	2
Fabrication	68	11	52	7	139	8	106	8
Divers	55	9	47	5	69	4	55	4
Détaillants	-	-	3	-			1	-
Secteur traditionnel, total	217	34%	172	28%	347	19%	320	17%
Total	639	100%	607	100%	1,827	100%	1,834	100%

Source: Association canadienne du capital de risque et d'investissement (ACCR), Venture Capital Investment Activity by Sector (http://www.cvca.ca/files/News/Table3.pdf, en anglais seulement)

Le tableau montre que 41 % des financements en capital de risque ont été enregistrés dans le secteur des technologies de l'information en 2005.

3.4 Financement, y compris sources de financement et décisions de prêter

Le financement des gazelles à dimension internationale pose les mêmes problèmes que le financement des autres entreprises à risque élevé, le capital de démarrage étant le plus difficile à obtenir. Le capital de démarrage est essentiellement obtenu des sources suivantes :

• ligne de crédit personnelle;
• cartes de crédit personnelles;
• crédit-bail;
• capitaux fournis par les proches ou les amis;
• subventions et prêts gouvernementaux;
• investisseurs providentiels;
• investisseurs en capital de risque.

Les banques ou les fonds traditionnels hésiteront à financer les gazelles qui n'auront pas un modèle d'affaires établi et n'auront pas fait leurs preuves.

Selon Askew, les recherches ont indiqué que la dimension internationale de ces gazelles pouvait compliquer l'analyse financière des prêteurs, plus en tout cas que pour une entreprise à forte croissance traditionnelle. La solvabilité est un facteur important. Les prêteurs préfèrent un partenariat avec des investisseurs en capital de risque et/ou un appui institutionnel ou gouvernemental traditionnel.

Webber indique que les gazelles ont habituellement deux tours de financement. Le premier tour est financé par des investisseurs providentiels et/ou des investisseurs en capital de risque qui connaissent bien la technologie de la gazelle et le marché étranger dans lequel elle exerce ses activités. Le second tour vient après que la gazelle ait développé le produit et/ou le service et que du financement est nécessaire pour commercialiser le produit ou le service en question.

3.5 Particularités de la propriété et de la gestion

Les gazelles à dimension internationale se distinguent souvent des autres PME en ce qu'elles ont vendu une partie de leurs avoirs en échange de capital de démarrage. Les gazelles sont habituellement constituées en personne morale dotée d'une structure du capital traduisant la « contribution en nature » apportée au début par le fondateur, l'investisseur providentiel ou l'investisseur en capital de risque et la dette garantie par des actifs provenant d'autres sources plus traditionnelles. Quelle que soit leur structure du capital, leur structure organisationnelle est presque toujours très plate, sans hiérarchie, le propriétaire dirigeant lui-même plusieurs services au lieu de déléguer ses pouvoirs à d'autres.

Hughes indique que la structure organisationnelle particulière des gazelles à dimension internationale tient au fait que les propriétaires ont du mal à trouver la main-d'oeuvre qualifiée répondant à leurs exigences et que, par conséquent, ils occupent plusieurs emplois à la fois. Le défi organisationnel qui se pose aux gazelles en raison de leur horizontalité est la capacité du propriétaire de gérer la croissance. Comme Rao le fait remarquer, ce n'est pas nécessairement un obstacle parce que le succès des gazelles continue souvent de dépendre du capital intellectuel du propriétaire original.

3.6 Éléments déterminants du succès

Les principaux déterminants du succès des gazelles à dimension internationale sont :

• la capacité de gérer une entreprise qui croît rapidement;
• la capacité de gérer le risque;
• la connaissance des marchés mondiaux cibles et des réseaux étrangers;
• la capacité de prendre des risques techniques (propriété intellectuelle) et financiers basée sur l'expérience, l'analyse, la connaissance du marché et des contacts et l'intuition;
• le développement rapide des technologies de pointe;
• l'accès fréquent à de nouveaux capitaux pour financer une croissance rapide;
• une vision mondiale;
• la capacité de tirer profit de ressources mondiales.

Selon Rémillard, les trois plus importants facteurs de succès des gazelles à dimension internationale sont la gestion, la gestion et la gestion. Il ajoute ce qu'on entend dire souvent dans le monde du capital de risque : « dans ce milieu, vous gagez sur le jockey, et non pas sur le cheval ».

3.7 Obstacles à la croissance

Le principal obstacle au maintien de la croissance auquel se heurtent les gazelles à dimension internationale est l'accès à du capital en temps opportun. Comme elles croissent rapidement, les gazelles à dimension internationale manquent souvent de capital de roulement.

Comme nous l'avons déjà mentionné, les propriétaires ont du mal à lâcher prise. Dans de nombreuses gazelles à dimension internationale, la valeur de l'entreprise réside dans sa propriété intellectuelle (souvent dans les connaissances détenues par le propriétaire).

Comme dans bien des entreprises, la croissance de l'entreprise tient à toutes sortes de facteurs qui vont jusqu'à la capacité du propriétaire de transférer ses connaissances intangibles à d'autres personnes et à la capacité de l'entreprise d'utiliser les compétences personnelles du propriétaire pour établir des réseaux, développer des produits, vendre, etc.

Rao ajoute que le principal obstacle au maintien de la croissance auquel se heurtent les gazelles à dimension internationale est de faire en sorte que leurs produits et/ou leurs services soient compétitifs.

Au nombre des autres obstacles à la croissance, mentionnons la disponibilité et le coût élevé des assurances, les risques de change, et l'insuffisance de capital de roulement pour fonctionner dans des marchés étrangers.

3.8 Valeur créée par les gazelles à dimension internationale

La principale valeur créée dans les gazelles à dimension internationale est la propriété intellectuelle définie^{Note 14} comme tout actif incorporel qui consiste en idées et connaissances humaines tels que des brevets, des droits d'auteur, des marques de commerce et des logiciels. Ces actifs ne peuvent pas figurer dans des bilans à moins d'avoir été achetés. La propriété intellectuelle introduit de nouvelles technologies sur le marché, améliore les produits et rationalise les procédés. La création de la propriété intellectuelle oblige les dirigeants d'entreprise à sortir des sentiers battus quand ils cherchent à résoudre des problèmes.

Rémillard note que les gazelles à dimension internationale font connaître leur pays d'origine aux marchés étrangers.

3.9 Politiques et incitations actuelles des pouvoirs publics

La plupart des répondants ont indiqué qu'ils ne connaissaient pas les politiques et les incitations actuellement appliqués au Canada pour faciliter et pour stimuler la croissance des gazelles à dimension internationale.

Selon Charbonneau^{Note 15} EDC est une source de fonds prête à investir dans les gazelles actives dans des régions du monde en général plus risquées. Il estime qu'entre 15 et 20 programmes d'aide différents sont offerts par les trois ordres de gouvernement. Le problème est qu'il est très difficile pour les entrepreneurs de rester au courant des différentes options qui leur sont offertes. Il propose un « guichet unique » qui serait le premier contact pour les entrepreneurs en quête de financement pour leur entreprise.

La United Chinese Community Enrichment Services Society nous a dit qu'elle offrait un nouveau programme intitulé « Business Links » qui s'adressait aux nouveaux immigrants et qui provenait de Diversification de l'économie de l'Ouest Canada. Le programme lie les nouveaux entrepreneurs à des conseillers en affaires chevronnés qui leur montrent comment rédiger un plan d'entreprise et comment faire approuver un prêt. Les pays d'origine des 271 clients desservis depuis le début du programme jusqu'en janvier 2006 se répartissaient comme suit : Chine (62,6 %), Corée 23,8 % et autres (13,6 %)^{Note 16}

3.10 Modifications éventuelles des politiques et des incitations

La plupart des répondants ont indiqué qu'ils ne connaissaient pas les nouvelles politiques et les nouvelles incitations qui seront appliquées au Canada pour faciliter et pour stimuler la croissance des gazelles à dimension internationale.