Financement par actions pour les petites entreprises : Un examen des meilleures pratiques aux États-Unis

6. Stades de développement des PME

6.1 Stade 1 : Lancement

Toutes les entreprises naissent à la suite d'une idée. La transformation de cette idée en une vision globale d'une entreprise viable correspond à l'étape du lancement dans le développement de l'entreprise. Durant cette étape, on construit les prototypes, on évalue les débouchés commerciaux, des idées s'échangent entre les membres de la famille et des amis dignes de confiance, et l'entrepreneur décide s'il va consacrer le plus clair de son temps à développer la nouvelle entreprise.

À ce stade, le financement par capitaux propres vient principalement de l'entrepreneur, de la famille et des amis; c'est ce qu'on appelle les investisseurs privés de type I. Ce type de financement est souvent désigné comme l'« argent de l'affection », car il n'est pas tant motivé par le principe de l'entreprise en tant que tel que par la relation que l'investisseur entretient avec l'entrepreneur. Au stade du lancement, la majeure partie des dépenses sont consacrées au développement des prototypes et à la réalisation d'études de marché. Toutefois, nombreux sont les cas où les besoins de trésorerie dépassent largement les moyens de l'entrepreneur et de son entourage. Dans ce cas, l'entrepreneur pourra se tourner vers les investisseurs providentiels et les investisseurs privés de type II, qui comprennent les connaissances d'affaires, les amis des amis, etc. Tandis que les deux groupes d'investisseurs seront composés vraisemblablement d'individus bien nantis ou de propriétaires d'entreprise qui ont les moyens d'investir dans la nouvelle entreprise, les investisseurs providentiels se distinguent par le fait qu'ils recherchent activement des possibilités d'investissement en actions. De fait, compte tenu de la diffusion des technologies de l'information, les investisseurs providentiels ressemblent de plus en plus à des sociétés d'investissement en capital-risque. L'arrivée des fonctions d'évaluation en ligne, les réseaux d'investisseurs providentiels et la recherche proactive de projets d'investissement de qualité sont les trois grands facteurs qui distinguent les investisseurs providentiels des investisseurs privés de type II. Nous reviendrons sur ces différences dans la section 7. Quel que soit le type d'investisseur qu'il recherche, l'entrepreneur devra avoir en mains une forme quelconque de plan d'affaires, ainsi que des projections financières pour l'entreprise. Les investisseurs qui ne font pas partie du cercle de la famille et des amis voudront obtenir de l'information sur la taille du marché, les tendances, les détails de la technologie, le type de clientèle, etc. La plupart des investisseurs providentiels exigeront qu'on leur fournisse un plan d'affaires détaillé et un résumé. Outre le plan écrit, l'entrepreneur devra posséder d'excellentes aptitudes verbales pour pouvoir communiquer sa vision aux investisseurs potentiels.

6.2 Stade 2 : Démarrage

Une fois franchie l'étape de la recherche initiale, de la formulation des idées et de la construction des prototypes, on passe à l'étape du démarrage. Durant cette étape, la vision de l'entrepreneur va se transformer en une organisation fonctionnelle. L'entrepreneur devra trouver un local pour l'entreprise, embaucher du personnel (et probablement des gestionnaires), commander des marchandises, trouver des fournisseurs, élaborer un plan de commercialisation, et ainsi de suite.

Pour la plupart des entrepreneurs, il est encore difficile à ce stade d'obtenir du financement par actions. L'entreprise n'a pas encore une clientèle établie et ne réalise pas encore de bénéfices. C'est une période très risquée pour une nouvelle entreprise. Comme au stade du lancement, les entrepreneurs se tourneront vers les investisseurs providentiels et les investisseurs privés. Cependant, un autre groupe d'investisseurs potentiels, les investisseurs en capital-risque, peuvent maintenant être pris en considération. Il sera plus important que jamais d'avoir en mains un plan d'affaires bien détaillé. En outre, l'entrepreneur aura besoin probablement des services d'un avocat chevronné et d'un expert-comptable, surtout lorsque viendra le temps d'évaluer l'entreprise en vue d'obtenir du financement par actions.

6.3 Stade 3 : Première expansion

Selon le modèle présenté, la première expansion est provoquée par la croissance rapide de l'entreprise. L'entrepreneur a besoin d'un plus grand fonds de roulement et/ou de capitaux additionnels pour pouvoir gérer la croissance des ventes. On embauche du personnel supplémentaire, on étend le processus de production et on cible de nouveaux marchés à l'extérieur du cadre local. L'investissement moyen varie entre 3 et 5 millions de dollars. Si l'entrepreneur peut démontrer que son entreprise réalise des bénéfices et qu'elle a une clientèle établie, il aura beaucoup plus de chances d'obtenir du financement des investisseurs privés, des investisseurs providentiels ou des sociétés d'investissement en capital-risque.

6.4 Stade 4 : Deuxième expansion

La deuxième expansion a lieu normalement lorsque l'entreprise connaît une croissance extrêmement rapide tout en possédant une technologie éprouvée et en s'appuyant sur un marché potentiel en forte croissance. Bien que ce ne soit pas toujours le cas, l'entrepreneur peut envisager de transformer sa PME en une grande société commerciale. Il lui faut des capitaux additionnels pour développer de nouveaux produits ou pénétrer de nouveaux marchés étrangers. Là encore, il faudra agrandir les installations, hausser le budget de marketing et développer les autres aspects de l'entreprise pour pouvoir exploiter son potentiel de croissance. Le montant des investissements à ce stade varie entre 5 et 20 millions de dollars. Si l'entreprise présente une bonne feuille de route et que son avenir est prometteur, les possibilités de financement par actions seront plus variées. L'entrepreneur pourra même se tourner vers les établissements bancaires et les sociétés d'investissement.

6.5 Stade 5 : Premier appel public à l'épargne

Une PME prospère (quoiqu'elle pourrait ne plus être une PME) peut financer son développement en faisant un premier appel public à l'épargne. Cependant, beaucoup d'entreprises choisissent de ne jamais parvenir à ce stade; en effet, les multiples règlements et procédures auxquels doivent se conformer les entreprises qui s'introduisent en bourse ont de quoi rebuter nombre d'entrepreneurs. Même si les propriétaires de l'entreprise auront l'occasion de liquider une partie de leurs avoirs sur les marchés secondaires, ils devront aussi être prêts à céder à des tiers une partie du contrôle qu'ils exercent sur l'entreprise. Ils devront fournir aux actionnaires des rapports périodiques sur les activités de l'entreprise, ce qui pourrait être perçu comme une brèche dans le principe de la confidentialité des renseignements d'une entreprise, souvent reconnu comme un avantage concurrentiel. De plus, ils devront signaler à une commission des valeurs mobilières d'autres actitivés telles que la vente d'actions par les dirigeants. Le montant des investissements à ce stade varie de 5 millions à plus de 100 millions de dollars.

Aux États-Unis, il existe d'autres moyens que l'appel public à l'épargne pour mobiliser des capitaux auprès du public. En effet, les petites entreprises peuvent mettre en vente des titres enregistrés par l'État. C'est ce qu'on appelle les émissions directes d'actions (direct public offering — DPO). Nous traiterons plus en détail les DPO ailleurs dans ce rapport.

Acquisition
Il arrive souvent que des PME prospères appartenant aux industries à forte croissance soient acquises par de grandes organisations. Dans ce cas, l'entreprise recevra du capital de croissance et cessera généralement d'être une PME, tandis que l'entrepreneur verra dans cette formule une stratégie de sortie.