Financement par capital de risque : Évolution des connaissances des dix dernières années et avenues de recherche

3.4 Les impacts de la société de capital de risque sur l’entreprise financée

De par sa nature d'investisseur et de partenaire à moyen et long terme, le fournisseur de capital de risque peut influencer significativement le développement de l'entreprise dans laquelle il a investi. Les PME peuvent ainsi bénéficier, au-delà du financement, du réseau de contacts du capital-risqueur, de son expertise et de ses conseils permettant à certaines d'entre elles d'accroître leur degré de professionnalisme ainsi que leur compétitivité sur les marchés nationaux et internationaux.

Figure 7 : Recensement des études du thème 4

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3.4.1 La professionnalisation des PME suite au CR (implantation de pratiques d'affaires et de procédures)

Les PME sont reconnues pour leur manque de ressources diverses qui ne leur permettent pas de s'organiser comme les grandes entreprises, et le fait qu'elles fonctionnent ainsi souvent plus de façon intuitive que professionnelle. C'est d'ailleurs leur principale caractéristique. La venue d'un actionnaire externe peut toutefois modifier ceci à cause de ses besoins d'information plus fréquents. Quelques études ont porté sur ce thème de recherche et on note entre autres, les sujets suivants :

• Le conseil d'administration (CA) : influence de la réputation de la SCR, augmentation du nombre d'administrateurs externes, rôle attendu du CA, etc.;
• La formalisation : processus de prise de décision, développement des systèmes d'information, professionnalisation de l'équipe de direction, formalisation de certaines activités de gestion, etc.

Les conseils d'administration sont les outils privilégiés par les bailleurs de fonds et les investisseurs pour « surveiller » leur mise de fonds. Comment réagissent les dirigeants à la mise en place d'un CA? On notera que le CA est souvent plus important lorsque le dirigeant fondateur est remplacé par un « gérant ». Y a-t-il perte d'efficacité ou de vision associée à ce départ? Le CA « professionnalisé » est-il plus efficace que l'équipe de direction gérée par le fondateur? Très peu d'études ont été réalisées sur les « effets » de la SCR sur le développement des PME. Pourtant, ce genre d'études est important puisqu'il permettrait notamment de mieux comprendre les besoins des PME au-delà des ressources financières et de mettre en évidence le fait qu'une gestion « plus professionnelle et formalisée » peut être associée à une réduction de la vulnérabilité des entreprises financées.

3.4.2 L'implication et le support de la SCR

L'engagement d'un fournisseur de capital de risque dans une entreprise est rarement uniquement financier. Le risque élevé des entreprises qui sollicitent ce financement implique un suivi de l'investissement qui ne peut se faire uniquement par l'émission de rapports financiers périodiques. On trouve ainsi d'autres modes d'implication, qui ont été traités comme suit :

• L'équipe de direction et le soutien managérial : remplacement du principal dirigeant (souvent le fondateur), décentralisation de la gestion, indépendance du CA, différences régionales (études internationales), etc.;
• L'implication stratégique : conseils financiers et d'affaires, partage et transfert de connaissances, influence de l'incertitude sur le type et l'importance de l'implication, etc.

L'entreprise étant souvent le prolongement de l'entrepreneur, il serait intéressant d'analyser la relation entre le taux de remplacement du principal dirigeant lorsqu'une SCR intervient dans le capital par rapport à un groupe d'entreprises semblables non financées par CR? Quelles sont les conséquences sur la valeur de l'entreprise? Une telle mainmise de l'entreprise financée est-elle souhaitable à long terme dans la mesure où la SCR s'engage pour une durée limitée?