Financement par capital de risque : Évolution des connaissances des dix dernières années et avenues de recherche

1. Introduction et objectifs

Le mandat de recherche, réalisé pour le compte d'Industrie Canada, vise à répondre aux objectifs suivants:

• répertorier et classer la recherche académique et professionnelle, en français et en anglais, ainsi que les programmes et politiques publiques ayant trait au financement par capital de risque;
• identifier les principaux chercheurs et centres d'expertise sur le capital de risque au Canada et ailleurs;
• contribuer à la définition d'un agenda de recherche spécifique sur le marché du capital de risque destiné aux PME.

Quelques précisions doivent être soulignées quant à la réalisation de ces objectifs :

1. Seuls les principaux programmes des gouvernements étrangers reliés directement à une participation au capital-actions par le gouvernement seront répertoriés. Tous les programmes gouvernementaux fédéraux et provinciaux du Canada seront omis de cette recherche.
2. Le marché informel du capital de risque, représenté par le capital amical (« love money ») et les anges financiers (« business angels »), sera explicitement ignoré de ce rapport, à moins que des études ou documents incluent les deux types de marchés, soit formel et informel.
3. De plus, parce que les outils de financement utilisés par les sociétés de capital de risque ne sont pas toujours spécifiés dans les études ou les documents publics, notre recensement pourra tenir compte en plus d'une prise directe de participation au capital-actions, d'autres sources de financement utilisées de façon usuelle dans l'industrie comme les débentures (convertibles ou non), les actions privilégiées (convertibles ou non), les bons de souscription (« warrants ») et autres types d'emprunts, garantis ou non.
4. Finalement, parce que nous avons eu recours principalement à Internet et aux périodiques électroniques pour identifier l'information pertinente, notre recherche ne doit pas être considérée exhaustive. Il est possible que certaines informations ne puissent être identifiées parce qu'elles n'auraient pas été enregistrées sous forme électronique dans les endroits appropriés.

Notre mandat n'étant pas lié à une synthèse de la littérature mais plutôt à un recensement de ce qui a été fait, les résultats de notre recherche seront présentés parfois de façon statistique sous la forme d'une compilation. À l'occasion, grâce à notre expérience et à notre connaissance du domaine, ainsi qu'à l'accès à des documents plus complets, nous avons formulé un certain nombre de critiques sur les écrits pour mieux orienter les travaux futurs.

La section suivante présente la méthodologie utilisée, la section 3 expose et commente les principaux thèmes de recherche répertoriés et la section 4 est consacrée aux événements professionnels.