Le financement des PME au Canada, 2002 — Partie I : Autre sources de financement

Financement par quasi-actions

Le financement par quasi-actions, souvent appelé financement intermédiaire ou dette de second rang, est un mélange des caractéristiques de la dette et des capitaux propres. Ce financement assure la rentrée de fonds de prêts à terme de même que les gains en capital de parts dont on est propriétaire. Selon Macdonald & Associates Limited ^{Note 43}, ce financement comporte généralement une dette de second rang convertible et des actions préférentielles basées sur le rendement, souvent assorties de garanties ou d'options. Ce type de financement constitue une option alléchante pour des entreprises qui préfèrent ne pas perdre une partie ou la totalité du contrôle de leurs affaires en vendant des actions. L'élément capitaux propres permet aux investisseurs d'obtenir un taux de rendement plus élevé sur le capital investi, selon le succès de l'entreprise, ce qui contribue à obtenir un prix très bas sur la dette et, de ce fait, à améliorer le rendement global pour l'investisseur. Contrairement au prêt à terme ou au prêt à vue, ce type de financement est plus flexible et évolue constamment pour répondre aux nouveaux besoins du marché. Ce segment du marché a connu un essor depuis que ce type de prêt est offert par quelques établissements financiers, soit le milieu des années 1990.

Au cours des neuf premiers mois de 2001, 234 millions de dollars sous forme de quasi-actions ont été distribués pour un total de 337 transactions. Il s'agit d'une augmentation de 9 % par rapport à l'année précédente^{Note 44}.

Graphique 25 – Investissement sous forme de quasi-actions, par secteur, pour les neuf premiers mois de 2001

Les secteurs traditionnels ont reçu la majorité du financement (64 %) au cours des neuf premiers mois de 2001, contrairement à la même période en 2000 où 54 % avaient été distribués aux secteurs des technologies.

Le secteur des produits de consommation était de loin le secteur privilégié des fournisseurs d'investissements en quasi-actions (52 %), suivi par celui des communications et de la gestion de réseaux qui a reçu 21 % de la totalité des investissements.

La Banque de développement du Canada (BDC) est le plus gros fournisseur (presque les trois quarts) de quasi-actions aux entreprises des secteurs traditionnels, ce qui représente une forte augmentation par rapport aux 56 %, un an auparavant. Près de la moitié des octrois (48 %) de la BDC étaient destinés aux entreprises dans la secteur de la consommation, et 26 % aux entreprises de fabrication.

Les fournisseurs de quasi-actions ont traditionnellement financé les entreprises à leur stade d'expansion (voir le graphique 26). En 2001, les entreprises à ce stade représentaient 53 % de la totalité des entreprises financées des neuf premiers mois de l'année et 83 % de la totalité des arrangements. Cette concentration est similaire à celle de 2000.

Graphique 26 – Investissement sous forme de quasi-actions, par stade, pour les neuf premiers mois de 2001

La BDC a accordé 74 % de la totalité de son financement sous forme de quasi-actions à des entreprises au stade de l'expansion.

Les investissements sous forme de quasi-actions durant les neuf premiers mois de 2001 ont été plutôt polarisés vers les transactions de petite et de grande importance. La plus grosse part a été celle des transactions de moins d'un million de dollars. 94 % des transactions de quasi-actions étaient de l'ordre de un million de dollars ou moins. Le graphique 27 illustre cependant que les transactions de plus de 5 millions de dollars ont récolté la part du lion des capitaux investis (60 %).

Graphique 27 – Investissements sous forme de quasi-actions selon l'importance des transactions pour les 9 premiers mois de 2001

L'augmentation générale des investissements sous forme de quasi-actions est impressionnante vu la faiblesse relative de l'économie en 2001. Les trois premiers trimestres de 2001 ont connu une hausse du nombre de transactions (439 en 2001 contre 227 pour les trois premiers trimestres de 2000), ainsi qu'une augmentation du volume total du capital fourni (234 M$ contre 214 M$) comparativement à la même période l'année précédente.

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43. Voir http://www.canadavc.com

44. Macdonald & Associates Limited, Quasi-Equity Activity, préparé pour Industrie Canada, 2001.